Выбираем стейблкоин

Стейблкоины — токены, чей курс "привязан" к курсу доллара. Бывают разных видов и содержат под собой разные риски - об этом сегодня и поговорим.

29 ноября 2023 5 мин.

Стейблкоины - отличный инструмент, позволяющий практически исключить волатильность вашего депозита, однако, необходимо иметь представление о рисках, которые они могут нести:

— Блокировка адресата;

Наложение санкций в виде блокировок счетов при нарушении правил использования актива. Но стоит признать, что работает это и в положительном ключе: счета хакеров можно также заморозить = сохранить средства.

— Потеря привязки к базовому активу (Unpeg);

Вспоминаем весну 23 года, когда $USDC чуть не потерял часть своего обеспечения из-за банкротства некоторых банков, что привело к отклонению актива на 10%.

— Регулирование финансовых рынков;

Эмитенты (компании, предоставляющие обеспечение) актива работают в юрисдикции конкретных стран, следовательно, попадают под их регуляцию. А значит, и сами стейблкоины могут быть подверженны регуляции.

— Взлом контракта.

Mеханизмы поддержки привязанности к доллару.

— Фиатное обеспечение (Реальные деньги);

— Сверхобеспеченные криптоактивами;

— Алгоритмические.

$USTС (Terra Luna) - доказала, что алгоритмические стейблкоины не работают, поэтому их исключаем из списка. Что до сверхобеспеченных криптовалютами, то здесь выделим DAI, так как он имеет наибольшую капитализацию среди проектов с подобным механизмом обеспечения.

Какие наиболее безопасны?

Есть минимум 2 важных параметра для стейблкоинов: капитализация и обеспечение. И так как аудиты по обеспечению - дело не самое прозрачное, то опираться будем на капитализацию.

Рассмотрим Топ-3 классических варианта:

USDT

Tether.to Hong Kong

Централизованный стейблкоин. Капитализация $89.12 млрд. 85% обеспечения USDT приходится на денежные средства и их эквиваленты. 15% приходятся на краткосрочные долговые обязательства, выпущенные корпорациями, оборотные краткосрочные депозиты финансовых учреждений, ценные бумаги, займы и вложения в другие криптовалюты.

Риски: Смарт-контракт имеет механизм блокировки по адресу. Риски ухудшения глобальной экономической ситуации, банкротства заемщиков. Риски связанные с регулированием финансовых рынков США.
Отчет аудиторов: tether.to/en/transparency

USDC

Centre.io США

Централизованный стейблкоин. Капитализация $24.4 млрд. Обеспечен безналичными USD и финансовыми активами с эквивалентной стоимостью, которые хранятся на счетах в учреждениях регулируемых США. Информация по соотношению объемов USD и других финансовых активов в обеспечении не публикуется.

Риски: те же, что и у USDT.
Отчет аудиторов: centre.io/usdc-transparency

DAI

oasis.app

Децентрализованный сверхобеспеченный стейблкоин. Капитализация $5.35 млрд. Обеспечен криптовалютами.

Риски: Риск потери привязки к долларовому эквиваленту из-за резкого изменения стоимости залоговых активов или ошибки в смарт-контрактах.

А доходности?

На рынке за последний год появились следующие продукты со встроенной функцией Yield, которая позволяет получать ~5% годовых:

USDY
USDM

Обаобеспечены краткосрочными облигациями США и банковскими депозитами.

Аналогично классическим "долларовым" стейблкоинам, на рынке появляются продукты с привязкой к альтернативным валютам, таким как евро, японская иена и т.д.

Тезисы к их внедрению следующие:

Cпрос на не долларовые стейблкоины присутствует в традиционных финансах.
Состояние международного регулирования стейблкоинов делает их внедрение еще более очевидным.
Ончейн биржи уже достаточно развиты, чтобы стать конкурентоспособными площадками для торговли валютой, с мгновенными расчетами, более низкими комиссиями, лучшими ценами и круглосуточным рынком.
Институциональное внедрение может последовать за розничным: существуют биржи, идеально имитирующие традиционные биржи, и различные протоколы, которые могут обеспечить рынки для производных валютных инструментов на цепочке, которые могут использоваться для спекуляций или хеджирования.
Наиболее широкие возможности открываются в странах с развивающейся экономикой, где зачастую отсутствует необходимая банковская инфраструктура и действуют неэффективные валютные рынки для трансграничных платежей, денежных переводов и торговли местными валютами.

Более подробно ознакомиться с длинным списком стейблкоинов и почитать о них можно на DefiLlama.